загрузка...

История Long Term Capital Management (LTSM) показала, что даже лучшие трейдеры могут ошибаться

: история LTSMпоказала, что плохие трейдеры ошибаются. Торгующие по тренду в этой ситуации оказались на высоте [253] .

Торгующие по тренду также весьма успешно зарабатывают на понижении рынка:

«Хедж-фонды всегда становились мишенью для прессы, если общество хотело найти виновных в волатильности на рынке. После кризиса, вызванного торговлей Сороса на рынке фунта стерлингов, крахом LTSMи кризисом ликвидности, пресса вынесла вердикт: во всем виноваты играющие на понижение. Тайно или открыто, многие сегодня считают хеджеров “плохими парнями”, или “ребятами, которые любят повеселиться”. Игра на понижение изображается как нечто постыдное и еще больше усиливающее колебания на рынке. Хеджеры – это не “плохие ребята”, манипулирующие рынками и воспринимающие происходящее как азартную игру; это высококвалифицированные менеджеры, обладающие особыми трейдерскими навыками, чье вознаграждение полностью зависит от результатов работы» [254] .

Мнение о том, что «игра на понижение постыдна», само является постыдным. У рынка свои правила. Вы можете играть на повышение или на понижение. Всем игрокам эти правила известны.

Понимание игры

Хотите ли вы торговать сами, или доверить свои деньги торгующему по тренду, или управлять клиентскими средствами, или вы уже являетесь торгующим по тренду и имеете стабильную клиентуру, торговля в интересах других людей несет в себе определенные сложности как для трейдера, так и для клиента. Джерри Паркер, например, считает, что торгующие по тренду могли бы лучше объяснять свою стратегию:

«Я думаю, одна из наших ошибок в том, что мы говорим о себе как об управляющих активами на рынках фьючерсов и тем самым мы сразу ограничиваем сферу своей деятельности. Ведь наша квалификация не ограничивается торговлей фьючерсами, она заключается в системном следовании тренду и разработке торговых моделей. Таким образом, мы можем следовать тренду на рынке китайского фарфора, или золота, или серебра, или фьючерсов на акции, или на любом рынке, на котором пожелает клиент. Нам необходимо применять глобальный подход к инвестированию и шире распространять наши знания и опыт торговли по системе. Люди чересчур скептически относятся к механическим торговым системам. Но наступит день, когда они убедятся, что системное следование тренду – это один из лучших способов ограничить риск и создать портфель, который с большой долей уверенности принесет доход. Мне кажется, мы неверно информируем наших клиентов о том, в чем действительно заключаются наши знания и опыт» [255] .

В условиях непредсказуемости мира следование тренду – ваш лучший инструмент для управления риском и в конечном итоге неопределенностью. Это, правда, не облегчает задачу обучения данной стратегии. Ричард Деннис, например, столкнулся с определенными трудностями в своей карьере и в результате стал использоваться в качестве иллюстрации любых неудач, возникающих при следовании тренду. Однако критика следования тренду, основанная лишь на неудачах Денниса в управлении денежными средствами, упускает из виду динамику доходности Данна, Паркера, Кэмпбелла, Генри и других торгующих по тренду на протяжении последних 30 лет. У Денниса нет сомнений относительно уроков, которые необходимо было извлечь:

«Очевидно, я приучил клиентов к меньшему уровню риска, чем мог бы. и это, вероятно, отразилось на моем сегодняшнем отношении к риску. Легче торговать для самого себя, чем для других людей» [256] .

Уменьшение кредитного рычага – снижение прибыли

Ученикам Ричарда Денниса с самого начала внушалось, что им нужно стараться заработать как можно больше денег. У них не было никаких ограничений, кроме необходимости стремления к большим прибылям. Они торговали по методу максимизации прибыли, пока находились под руководством Денниса. Однако позже, когда они начали самостоятельно управлять средствами клиентов, некоторые из них изменили свои методы торговли.

Многие уступили требованиям клиентов об уменьшении уровня кредитного рычага, что в конечном итоге означало уменьшение прибыли. В результате динамика их доходности оказалась гораздо менее впечатляющей, чем у опытных торгующих по тренду.

Такие трейдеры, как Данн, Генри, Паркер и Сейкота, знают, что для получения значительной прибыли управляющий и клиент должны быть заодно. Билл Данн тверд в отношении необходимости согласия между ним и его клиентами:

«Разумеется, существует возможность снижения длины кредитного рычага и увеличения суммы капитала в обращении при меньшем уровне рычага. Это прекрасное решение, если клиент с вами согласен и вы получаете комиссию за управление с величины капитала, а также поощрительную премию с суммы прибыли. Dunn Capital Managementне взимает комиссии за управление ни с одного из своих клиентов. Поэтому нас волнует размер полученной прибыли» [257] .

Вам может показаться надежным такой «сглаженный» вариант следования тренду, характеризующийся низкими показателями риска и прибыли, но настоящий выигрыш возможен только при использовании подхода Данна, предусматривающего высокий риск и значительную прибыль. И на месте Билла Данна, стремясь к высоким уровням риска и прибыли, вы были бы не так озабочены размером комиссии за управление, получаемой от ваших клиентов, поскольку ваша поощрительная премия с суммы абсолютной прибыли могла бы достигать фантастических показателей. Самое главное для клиента и финансового управляющего – это действовать сообща: «Доверительные управляющие часто говорят, что они управляют, преследуя долгосрочные цели, а действуют, чтобы удовлетворить краткосрочные пожелания своих клиентов, которые не дали себе труда разобраться, что для них означает следование тренду. Как бы ни пытались это объяснить и показать управляющие и регуляторы, окончательное решение – за клиентом».

Разумеется, вы можете предпочесть торговать по тренду сами и никогда не прибегать к услугам Билла Данна или Эда Сейкоты. В таком случае премия за хорошо выполненную работу достанется лично вам.

Удача любит смелых

Следование тренду – непростое занятие. Как любая предпринимательская деятельность, оно предполагает ответственность за свои решения, как подчеркивает Чарльз Фолкнер:

«Торговля по тренду, да и вообще трейдинг – это занятие не для каждого. Поскольку слишком немногие люди знают, что собой представляет повседневная жизнь трейдера, и в частности торгующего по тренду, я настоятельно рекомендую выяснять это прежде, чем принять на себя обязательства, меняющие вашу жизнь».

Что значит «обязательства, меняющие вашу жизнь»? Вы обязуетесь отказаться от желания все время быть правым. Большинству людей необходимо постоянно быть правыми. Они хотят, чтобы другие люди знали о том, что они правы. Им не нужен успех. Им не нужна победа. Им не нужны деньги. Им нужно лишь сознание собственной правоты. Победителям же в отличие от них нужна лишь победа.

Вы также обязуетесь быть терпеливым и верить в систему, которая не привязана к квартальным показателям доходности. Вы усердно набираетесь опыта. Богатый опыт – источник безошибочной интуиции. Вы обязуетесь рассматривать происходящее в долгосрочной перспективе и не чувствовать себя беззащитным в отсутствие стабильного потока доходов. В один год вы можете понести убыток 10 %. На следующий год ваши потери могут составить 15 %. А еще через год вы можете получить прибыль в 115 %. Если вы выйдете с рынка в конце второго года, вам никогда не получить доходов третьего года. Такова реальность.

Будучи торгующим по тренду, вы должны сделать выбор: торговать самостоятельно или позволить, чтобы за вас это делал профессиональный торгующий по тренду трейдер. Как у первого, так и у второго варианта есть свои преимущества и недостатки, и вы не сможете их оценить, пока не вступите в игру.


<< | >>
Источник: Майкл Ковел. Биржевая торговля по трендам. Как заработать, наблюдая тенденции рынка. 2011

Еще по теме История Long Term Capital Management (LTSM) показала, что даже лучшие трейдеры могут ошибаться:

  1. Возвращаясь к истории «Wrong Term Capital»
  2. «Wrong Term Capital», «Э*Жадность» и «Э*Квифобия»
  3. Настоящее правило успеха: не бойтесь показать, что вы чего-то не можете. На контрасте с вашими сильными сторонами наличие слабых (но несущественных для клиента) может даже укрепить вашу позицию
  4. 90 000 иследователей не могут ошибаться
  5. Это могут даже обезьяны
  6. Глава 1О совах, лисах, овцах и ослах, или почему девятнадцать тысяч переговорщиков могут ошибаться
  7. Настоящее правило успеха: забудьте о демократии, возьмите принятие решений в свои руки и делайте это быстро и твердо. Даже ошибаться надо уверенно!
  8. Рис. 28. 7-дневное %R Вильямса (Wm%R:7) Когда Wm%R: 7 поднимается выше верхней справочной линии, это показывает, что рынок перезакуплен. Когда он опускается ниже нижней справочной линии, это говорит о том, что рынок перепродан. Лучшие сигналы к покупке и к продаже даются дивергенциями (показаны стрелками). Дивергенция «медведей» класса Б в июле даёт сигнал к продаже. Дивергенция «быков» класса А в сентябре даёт сильный сильный сигнал к покупке. Отсутствие размаха (отмечено буквой F) появляется т
  9. Давайте называть их старейшинами мира, но не из-за их возраста, а из-за их индивидуальной и коллективной мудрости. Сила этой группы не в политической, экономической или военной власти, но в независимости и честности тех, кто здесь присутствует. Им не нужно строить карьеру, побеждать на выборах, угождать электорату. Они могут говорить всё, что угодно, идти теми путями, которые они считают правильными, даже если никто не следует за ими. Я знаю, что вместе вы будете излучать храбрость, когда вокруг
  10. – Какое у вас образование?– В школе я учил Библию. Остальному же меня научила улица.– Были ли хорошие школы в Америке?– Разве это было возможно? Все школы были построены в государстве, где правили белые, и рассчитаны на то, чтобы темнокожие люди знали своё место.– Ожидаете ли вы того, что белые даруют вам свободу или вы сами должны её отвоевать?– Белые не могут дать свободу даже самим себе. Ваши достижения не особо воодушевляют. ЛИЧНО Я НИЧЕГО НЕ ЖДУ ОТ ТЕБЯ. Я сам возьму то, что мне нужно, – и
  11. Тогда как Волна 2 была ошибочной распродажей, Волна 4 была правильным понижением в результате изъятия прибыли. Сработавшие стоп-сигналы. Трейдеры покупают. В общем, большая часть трейдеров решила и согласилась с тем, что тренд – восходящий.