13.3. Биржевой фондовый рынок

Биржевая торговля составляет существенную долю совокупного оборота фондового рынка Великобритании. Фондовые биржи в стране учреждались под контролем государственных органов исполнительной власти. Тем не менее институт биржи был и остается самоуправляемым, поскольку правительство формально не вмешивается в его деятельность.
В Великобритании отсутствует государственное законодательное обеспечение деятельности фондовой биржи. Она регулируется общими правилами отчетности для компаний, публично продающих свои акции, установленными названным выше Законом о компаниях, а также Законом о финансовых услугах и рынках от 2000 г. Биржевая деятельность управляется преимущественно саморегулируемыми организациями.
Современную биржевую сеть Великобритании составляют шесть фондовых бирж, а точнее (с 1973 г.) — региональных подразделений Лондонской фондовой биржи, расположенных в Лондоне, Бирмингеме, Манчестере, Лидсе, Белфасте и Глазго1. Лидер фондовой торговли — Лондонская биржа, сосредоточившая более 60% стоимостного оборота ценных бумаг.
Число сделок на главной фондовой бирже страны неуклонно возрастает. В 1999 г. на ней было зарегистрировано 17 млн. сделок купли-продажи с акциями. В мае 2000 г. произошло слияние Лондонской фондовой биржи и Немецкой биржи (ФранкфуртнаМайне) и образована межнациональная англогерманская биржа IX со статусом публичной корпорации. Основой совершения сделок здесь служит немецкая компьютерная система XETRA.
Лондонская фондовая биржа (London Stock Exchange) — одна из старейших фондовых бирж в мире, была учреждена в 1773 г., хотя неофициальная ее история началась примерно на 200 лет раньше. До недавнего времени она имела статус ассоциации: ее членами могли быть только физические лица, объединенные в товарищества. После реформы 1986 г. Лондонская фондовая биржа стала компанией с ограниченной ответственностью (private limited company), члены которой — маркет-мейкеры, в том числе по золотообрезным облигациям, брокерско-дилерские фирмы и некоторые другие участники. Брокерско-дилерские учреждения, имевшие по одному голосу, являлись дочерними компаниями крупных национальных и иностранных коммерческих банков, преимущественно американских и японских.
Лондонскую биржу возглавлял Совет, осуществлявший функции по управлению всеми сторонами ее деятельности — от законодательноадминистративных до дисциплинарных. Численность ее членов в разные годы составляла от 3,5 до 4,0 тыс. чел., из которых примерно 70% являлись брокерами и 30% — дилерами2. После приобретения биржей статуса частной компании с ограниченной ответственностью число участников сократилось до 400.
Члены биржи свободно проходят на ее территорию и вносят платежи за пользование ее помещениями.
На бирже постоянно действует регламент внутренней деятельности, определяющий порядок членства и совершения операций; строгое соблюдение порядка — главная обязанность учредителей.
До недавнего времени в среде членов Лондонской биржи по функциональному признаку выделялись маклеры (брокеры) и джобберы (дилеры). Первые выполняли функции посредников, т.е. совершали операции от имени и за счет клиентов биржи, а вторые — торговцев, оперирующих от своего имени, за свой счет и не имеющих права совершать сделки с клиентами биржи, т.е. вне ее стен. Основными контрагентами джобберов были маклеры данной биржи; позже ими стали члены других фондовых бирж. В целях экономии времени сделки заключались посредством джентльменских соглашений, т.е. в устной форме. Фиксации подлежали лишь отдельные, наиболее важные аспекты договоренностей. Джобберы специализировались на ценных бумагах по отраслевому и страновому принципам.
И маклеры и джобберы имели ограниченный контингент вспомогательного персонала, допускаемого в биржевой зал. Эта категория служащих наделена функциями от сбора и передачи информации до совершения сделок по поручению членов биржи. Профессиональная подготовка таких служащих осуществляется в специальных школах.
В результате реформы 1986 г. («Большая встряска») деление членов биржи на брокеров и дилеров было упразднено . И те и другие стали выполнять все функции. Право голоса перешло от физических лиц к корпорациям. Маклерские фирмы утратили монопольное право на проведение фондовых операций, поскольку было снято ограничение на поглощение этих фирм корпоративным сектором, в частности банками, в том числе иностранными. Членами биржи теперь могут быть банки и другие финансовые учреждения, в том числе иностранные.
Таким образом, крупные банки начали функционировать в сфере фондовых операций, а иностранные инвесторы получили необходимую свободу действий. Наиболее активную деятельность здесь развернул американский капитал.
Осуществилось широкое внедрение компьютерной техники в биржевые технологии. Дальнейшая реформа Лондонской биржи и ее слияние с Немецкой послужили толчком для совершенствования деятельности фондовых рынков других стран Западной Европы.
среди сделок с котирующимися акциями на оирже преооладают срочные, т.е.
спекулятивные, операции. Срок оплаты по ним первоначально составлял 14 рабочих дней, затем он был сокращен до Ю, а с 1995 г. — до 5 дней. В основном это опционные сделки. Продажа корпоративных и государственных облигаций происходит посредством кассовых операций, срок оплаты — одни сутки. Расчеты по сделкам осуществляются через компьютеризированную расчет ноклиринговую систему Лондонской фондовой биржи.
Совет биржи устанавливает и минимальные границы фондовых сделок: для обыкновенных акций и облигаций — 1 тыс. ф. ст.; для других — лот, не менее ста единиц ценных бумаг.
Устанавливались также фиксированные размеры ставок брокерской комиссии: по операциям с государственными облигациями — 0,375% номинальной стоимости; для корпоративных облигаций — 0,75% рыночной стоимости; для акций — 1,25% рыночной стоимости.
После отмены в 1986 г. права использования членами Лондонской биржи фиксированных комиссионных1 произошло снижение их размеров, снизились и размеры налогообложения фондового оборота.
Лондонская биржа — уполномоченный орган страны в части проведения листинга ценных бумаг, по существу монополист установления правил в этой сфере. Листинг ценных бумаг в Великобритании проводят более 2 тыс. специализированных компаний (в США — около 9 тыс., Японии — 2,4 тыс.). Результаты котировок курсов ценных бумаг публикуются ежедневно: для акций — цена одной акции, а для облигаций — процент к их номинальной стоимости. Ценные бумаги котируются биржей на основании заявок, поступающих от компанийэмитентов.
В отличие от бирж других стран Лондонская биржа не предъявляет подателям заявок особых количественных требований, например размеров компаний и др., хотя устанавливает строгие правила раскрытия информации эмитентами. К заявке прилагается пакет документов установленной номенклатуры. После экспертизы и одобрения этих документов комиссией по листингу сведения об эмитенте и его ценных бумагах подлежат публикации в печати. Число видов ценных бумаг, обращающихся на Лондонской бирже, превышает в настоящее время 7 тыс.
Ценные бумаги, не прошедшие листинга, с согласия биржевого Совета также могут допускаться к торговле. В связи с этим с начала 1980х годов на Лондонской бирже функционирует довольно узкий сегмент рынка для акций мелких и средних эмитентов, называемый альтернативным инвестиционным рынком.
Особенность оборота Лондонской фондовой биржи — существенная доля (более 40%) иностранных ценных бумаг, в частности акций зарубежных эмитентов и еврооблигаций. В настоящее время Лондон продолжает быть крупным международным финансовым центром.
Традиционная организация заключения и исполнения сделок в торговом зале в последующем уступила место автоматизированной системе котировок фондовой биржи. В 1986 г. была введена в действие электронная система SEAQ, аналогичная американской NASDAQ. Информация по ценным бумагам, принятая этой системой, выводилась на мониторы компьютерной сети и была доступной всем ее пользователям. Система позволяла маркет-мейкерам вводить котировки ценных бумаг, а другим пользователям — совершать сделки через маркет-мейкеров. Заявки клиентов исполнялись по так называемой лучшей цене и регистрировались автоматически. В 1997 г. внедрена система SETS, основанная на принципе ввода приказов.
В Великобритании используются несколько видов налогообложения биржевых операций. Так, минимальный размер гербового налога составляет 2 шиллинга для сделок, сумма которых не превышает 500 ф. ст. По более крупным сделкам ставки налога выше. Размер трансфертного налога составляет 1% стоимостного объема сделок. Существует также регистрационный сбор, налог на выплаченные дивиденды и проценты — около 39%. Налог на увеличение уставного капитала составляет 0,5% суммы выпуска акций и 0,25% объема эмиссии облигаций.
Важный инструмент информационного обеспечения биржевой деятельности — фондовые индексы. Самым известным в Великобритании является семейство совместных индексов газеты Financial Times и Лондонской фондовой биржи. Наиболее популярный вариант индекса сокращенно обозначают аббревиатурой FTSE 100 (Financial Times — Stock Exchange Index); он учитывает курсы акций 100 ведущих британских компаний, на долю которых в стоимости оборота Лондонской биржи приходится около 70%. Расчет индекса ведется ежеминутно. Более полным является индекс FTSE AllShare, учитывающий курсы более 650 акций английских компаний всех сфер деятельности.
Индексы семейства FTSE рассчитываются по отдельным отраслям экономики страны. Помимо национальных индексов расчет индексов CTSE проводится по важнейшим фондовым рынкам мира: индексы акций крупнейших компаний европейского региона FTSE Eurotrack 100 и FTSE Eurotrack 200, а также всемирный индекс FT А World Index, учитывающий более 2200 акций компаний 24 стран всех континентов. Существуют также индексы FT, рассчитываемые по облигациям.
<< | >>
Источник: Е.Ф. Жуков. Рынок ценных бумаг. 2009

Еще по теме 13.3. Биржевой фондовый рынок:

  1. 11.3. Биржевой фондовый рынок: организация, регулирование, тенденции развития
  2. Фондовый рынок в условиях кризиса: накопление институциональных и структурных диспропорций. О потенциале и рисках фондовых рынков
  3. Риски биржевого фондового рынка
  4. 4.2.Биржевые спекуляции 4.2.1. Функции спекулянтов на фондовых рынках
  5. 3.5. Объекты биржевой торговли на фондовом рынке
  6. Фондовый рынок Рынок акций
  7. Словарь терминов, используемых на биржевом и внебиржевом фондовом рынке
  8. Четвертой задачей фондовой биржи можно считать обеспечение глас­ности, открытости биржевых торгов
  9. 1.1.2. Фондовый рынок
  10. 4.3. Вторичный рынок (фондовая биржа)
  11. Второй задачей фондовой биржи следует считать установление рав­новесной биржевой цены
  12. Фондовый рынок
  13. Вторичный фондовый рынок
  14. Килячков А.А., Чалдаева Л.А.. Рынок ценных бумаг и биржевое дело, 2000